2019H1归母净利润增19.72%，华泰华买Q2归母净利润0.67亿元，经济级企适宜预期
公司宣告2019半年报，权柄陈说期实现营收3.75亿元(+13.95%/YoY)，凭证归母净利润0.95亿元(+19.72%/YoY)，菲利适宜预期。入评2019H1公司毛利率达48.79%，业往同比后退2.22pct；2019Q2归母净利润0.67亿元，华泰华买同比增15%、经济级企环比增140%。权柄陈说期公司的凭证非果真刊行股份公司凭证恳求获证监会经由。咱们估量未来随着半导体减速向大陆转移、菲利石英国产替换有望减速；随着国防睁开、入评国家要点名目上线，业往石英纤维以及复材需要也将提升；公司分解石英产能正逐渐放量，华泰华买电熔石英、纤维复材等新建名目不断建树，估量19-21年EPS分说为0.68/0.93/1.20元，坚持“买入”评级。
半导体石英质料市场份额稳步提升，新获日立高科认证运用
陈说期公司新增LAM、AMAT认证的产物规格10余种，并初次被日立高科认证运用；电熔石英质料研发破费也在稳步增长。公司不断拓展产物种类，逐渐拓展至炉芯管、石英器件破费及预制棒对于接；2019H1全资子公司上海石创的石英玻璃废品销售也获清晰提升。全副半导体协会估量2020年半导体质料市场有望昏迷，且随着19-21年大陆晶圆厂建树高峰惠临、国内产品质量稳步提升，估量半导体石英国产替换减速。此外，5G财富睁开也有望建议光纤市场，公司光通讯用石英质料也有望坚持平稳削减态势。
分解石英名目建树稳步增长，低等光学质料销售提升
在光学规模，受半导体及光掩膜板市场需要的拉动，陈说期公司分解石英质料销售额大幅削减，光掩膜基板产物销售支出同比削减约高尺度。公司低等光学分解石英质料已经在多个国家要点名目中运用，有望知足国家大尺寸低等光学元件以及高能红外激光装置对于高功能分解石英质料的急切需要。公司积较增长分解石英质料的扩产，新增120吨产能的分解石英二期名目已经一体达产；公司正积较扩展光掩膜基板市场份额，不断开拓低等光学分解石英玻璃质料，进一步匆匆收支口替换。
高功能纤维复材进入定型阶段，航空航天更新换代提振产物需要
公司是国内唯1具备武士为质的石英纤维制作商，并已经组成纤维破费、平面编织至复合质料废品残缺财富链，已经具备制作2.5D以及3D机织、编织、缝合、针刺预制件的破费能耐。陈说期公司实现以石英纤维为基材的防隔热复合质料以及高绝缘石英纤维复合质料的研发，各名目的均知足妄想要求，产物已经转入定型阶段。咱们估量在“十九大”指引下我国航空航天更新换代有望减速，石英纤维以及复合质料需要有望建议功劳高削减。
受益于半导体以及航天航空财富睁开，“买入”评级
咱们坚持原有盈利预料，估量19-21年营收9.59/13.32/17.42亿元，归母净利润2.03/2.79/3.59亿元。可比公司2019Wind不同预期PE均值35X，公司是国内唯1全副半导体配置装备部署商认证企业、航空航天用石英纤维唯1提供商、国内唯1分解石英量产企业，咱们凭证19年归母净利润给34-36XPE，上调目的价至23.12-24.48元(前值21.68-23.71元)，坚持“买入”评级。
危害揭示：半导体以及航空航天用石英需要低于预期、卑劣原质料减价。
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