超80万人抄底“医药女神”葛兰旗下基金 医药基金年尾投资窗口已经至？

最近，医药女神低迷多日的超万医药板块又双叒叕火了起来，医药基金卖患上如火如荼。人抄支出宝基金平台展现，底葛周销量Top 10榜单中，兰旗有3只医药基金。下基其中，金医金年经至“医药女神”葛兰规画的药基中欧医疗瘦弱混合C，逾越80万人置办，尾投位列周销量榜第一；同为“医药女神”的资窗赵蓓规画的工银瑞信前沿医疗股票A以及医药明星基金司理吴兴武规画的广发医疗保健股票A近一周也分说有超9万人、超4万人置办。口已

这或者与本周医疗板块的医药女神不断政策利好无关。11月11日，超万为期3天的人抄2021年国家医保谈判正式开幕。11月9日，底葛国家发改委、工信部宣告了《对于增长质料药财富高品质睁开实施妄想的见告》。受利好新闻提振，医药板块再度受到投资者关注。

那末，下半年大幅调解的医药基金到了“抄底”光阴吗？

关注立异药纳入医保的投资机缘

国家医保谈判堪称国家级“灵魂砍价”，是衔接立异药研发以及商业化的紧张一环。

本次国家医保谈判波及恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、罗氏、辉瑞等多家驰名企业的多个紧张种类，波及PD-1单抗、BTK抑制剂、PARP抑制剂、CAR-T等多种立异药物，市场关注热度极高。

21世纪经济报道记者统计，往年进入谈判名单的药品大幅削减，仅有271个种类经由方式魔难，去年则有751个，但其中目录外种类数抵达179个，数目创历年之最。这次谈判以立异药为主，近20款立异药初次谈判，外乡药企搜罗恒瑞医药、翰森制药、海思科、海正药业、江苏艾迪药业、宜昌人福等，跨国药企搜罗默沙东、祥瑞德、罗氏、BMS等。

受国家医保谈判新闻利好，妨碍11月11日，相较11月8日，医药指数以及个股泛起较大幅度削减。指数方面，中证医药指数涨2.64%，CRO指数涨5.67%；个股方面，恒瑞医药涨6.81%，君实生物涨9.23%，贝达药业涨14.61%；港股信达生物涨6.36%。

纵向比力历史医保谈判，201八、2019以及2020年谈判的部份平均降幅达56.7%、60.7%以及53.8%。差距期妨碍的国家药品带量推销的平均降幅挨近，均在50%~60%之间。

“新一轮医保谈判服从将宣告，关注立异药纳入医保带来的机缘。”中泰证券合成师祝嘉琦展现。

安信证券合成师马帅以为，医保谈判可减速立异药市场渗透，未来以价换量可期，尽快纳入医保目录成为国内立异药的不同抉择。

减速市场渗透方面，立异药纳入医保目录后，有望改善准入难的下场、实现快捷市场渗透。凭证国家医保局的数据，妨碍5月31日，与4月比照，19个临床急需药品装备机构数目从3324家削减到5572家，增幅达68%；拆穿困绕省份的数目也不断削减，平均拆穿困绕省份的数目从22个增至25个，表明相关药物在进入医保后简直可能实现市场渗透的减速。

以价换量方面，立异药纳入医保目录后，有望经由以价换量实现销售额的快捷淘汰。凭证医药魔方合成，2017年、2018年、2019年经由医保谈判纳入医保目录的药物，2020年的销售额相对于纳入年份分说实现为了128%、337%、39%的削减，表明相关药物在进入医保后简直可能实现快捷放量。

“医保谈判作为药品放量的紧张催化剂，是衔接立异药研发以及商业化的紧张一环。尽管纳入医保的价钱为大幅让利，但在量价博弈中，药品每一每一能享受药品进院的盈利以及新增患者需要的提升，最终经由以价换量为种类带来增量贡献。”粤开证券建议，把握立异药、CXO投资机缘。

而对于《对于增长质料药财富高品质睁开实施妄想的见告》，东吴证券研报以为，质料药行业或者迎来板块性投资机缘。质料板块经由一年多的调解，较高位已经上涨50%摆布，对于应TTM估值为40倍PE，处于历史中位，大部份公司22年平均PE估值约20-30倍，其处于低估值、低位置形态。

基金医药持仓低位，有望进入估值切换

下半年来，医药板块不断下挫，医疗主题基金三季报的平均净值削减率为-10.78%。对于医药板块的猛烈调解，前海开源基金司理范洁以为，主要有三大原因：

第一，外部行业的相对于比力优势，匆匆使以全市场为投资规模的资金从医药行业撤退；第二，医药相关的政策使患上投资者对于医药行业发生一些耽忧；第三，医药行业的投资当初会集度相对于较高，导致资金面以及市场神色对于股价的扰动变大，从根基面来看，医药行业的三季报根基面依然不断削减，行业的不断调解更多的来自一些非根基面的因素。

值患上留意的是，三季报，基金医药持仓比降为2020年来的低点。国开证券研报展现，妨碍9月30日，基金医药生物行业（申万）持股数目为221家，环比削减142家；持股总市值为4839亿，环比削减3372亿，是持仓市值削减至多的行业。

妨碍三季度末，医药生物行业的持仓市值占比为13.34%，环比飞腾1.36%。基金医药持仓比自去年四季度降至13.7%后，往年上半年不断提升至14.7%，三季度环比着落，当初持仓比为2020年以来的低点，比照前期高点（17.3%）已经有大幅着落，属低配形态。

不外，尽管三季报医药行业重仓持股比例环比不断着落，但持股会集度清晰提升，机构重仓主要会集在CXO及各细分规模龙头公司。部份看，基金三季报中增持股数比力多的细分规模主要会集在CRO、医疗效率、疫苗、质料药等规模。而减持比力会集在前期增持比力多的个股，如美年瘦弱等。随着资金抱团的有所缓解，市场不同有所加大。同时在高估值、高仓位、政策预期等多重压力下，三季度部份赛道的龙头个股持仓数目也有较大变更，建议医药行业指数上行，部份估值压力患上到确定释放。

国开证券研报以为，当初行业部份处于低配形态，时至年尾，行业有望进入估值切换行情，部份龙头个股已经逐渐展现性价比，在市场震撼的大布景下，建议优选景气宇判断性强的细分规模龙头逢低关注。

兴业证券研报展现，立足医药全行业，从医药短期策略来看，随着三季度功劳期后，医药将逐渐迎来估值切换行情，妄想2022年景为后续主线。在新医改不断深入、财富技术减速迭代、业余强人不断泛起、老本反对于日益增强确之后，中国医药企业面临周围而来的机缘与挑战宛如顺水行舟，惟有降级立异，方可乘风破浪。2022年，立异迭代周期更快，企业面临的挑战更大。除了重点关注一线大龙头企业外，也可自下而上关注各细分规模的专精特新小龙头。

若何看待年尾投资机缘

长城基金的医药基金司理谭小兵展现，往年以来破费、医药等中间资产履历了估值调解，其中，中证医药指数PE(TTM)从年初的近50倍调解到如今的30多倍，消化了部份估值危害，估值已经回归公平区间。短期来看，医药板块左侧买点约莫率已经现，四季度或者将迎来右侧买点机缘。对于临时投资而言，已经抵达比力事实的入场机缘。

她展现，医药行业以前十年相对于大盘走出了颇为高的逾额收益率，这眼前是由高景气带来的。以前十年行业的增速在15%以上，远超其余列国的医药行业，在中国各个行业之中，医药削减排名也黑白常靠前的，行业内各个板块的复合削减率也颇为惊人，牛股辈出。

医药高削减的眼前，格式爆发了很大变更。在政策腾笼换鸟以及医药技术增长下，立异药商业化历程大大减速，未来多少年削减速率颇为可不雅。明年开始可能陆续看到中国立异药有比力大睁开。

综合来说，随着新技术、新产物、新运用、新平台的泛起，未来十年中国立异药会迎来比力好的盈利期，在这个历程中可能酝酿出一堆比力优异的立异药公司。往年四季度理当有立异药公司走到外洋，中国的立异药比照以前会有颇为大的变更。以是站在之后的光阴节点上，医疗财富的睁开以及投资机缘次若是看中间，一端是提供真个立异降级，另一端是需要真个破费降级，主要看好CXO、疫苗以及立异药等。

鑫元基金基金司理、中科院生物博士林启姜展现，当下医药调解患上较多，此时不用悲不雅，反而是一个比力好的临时妄想光阴点。之后医药部份估值处于历史估值中枢的下方。

“从临时来看，医药板块具备穿梭牛熊的基因。医药行业的财富链短，增速晃动，与宏不雅经济周期弱相关，与政策强相关。医保作为最大买方，未来增速黑白常晃动的，而政策的基调早已经判断，2015年开始的药审刷新，从顶层妄想上鼓舞立异的主基调是始终不变过的。此外，国内有着大批的工程师盈利，在立异药财富链的全天下相助中具备确定的话语权，同时，生物科技的一级融资也是如火如荼，不盈利的生物科技公司被应承在科创板或者港交所上市，这些上市后的公司缔造了老本盈利，退出后又可能反哺一级的股权融资。这多少点是奠基医药未来10年的最紧张的财富根基，不会被任意逆转。”林启姜展现。

工银瑞信基金司理谭冬寒展现，之后市场的中间不同点在于CXO的景气宇事实能不断多持久，会不会从定单上看到景气宇上行的时事，对于此他的意见可能要比市场之后的预期更悲不雅一点，原因有三点：

首先，要以更长的光阴维度来审阅财富睁开的阶段，中国的CXO企业在以前十多少年间捉住了全天下研发系统的变局，即新药研发立异以以前跨国公司主导演化为小型生物科技类公司主导的变局，同时中国企业发挥收工程师盈利，使患上CXO这个财富在中国患上到快捷睁开，而且具备了全天下相助力。这个财富睁开逻辑是长周期的演化，并非国内新药投资景气宇所增长的，这个驱能源的光阴周期可能颇为长。

其次，抛开外洋市场的贡献，纵然中国市场的新药研发景气宇有所上行（事实上还并无审核到），所关注的公司都是行业里的魁首，定单受影响的水平可能也较小。

最后，在CXO之外，尚未看到医药行业外部有确定体量的板块具备愈加清晰的性价比以及排汇力。之后基于市场气焰原因以及生意因素受到确定关注的良多底部标的，在根基面上缺少强有力反对于。以前两周的大幅回调使患上CXO公司的估值又回到了相对于比力娴静的位置，对于CXO行业后续的行情并不悲不雅。

（源头：21世纪经济报道）